En este artículo, tratamos de abordar desde el punto de vista legal los Utility Tokens o tokens de utilidad, los derechos que confiere y límites que podemos encontrar.
Un utility token, o token de utilidad, representa una categoría particular de token que desempeña un papel crucial en la financiación y capitalización de proyectos, ya sean startups, empresas u otros grupos involucrados en el desarrollo de iniciativas.
Los utility tokens, también conocidos como tokens de utilidad, se emplean para respaldar la recaudación de capital en proyectos mediante ventas masivas. Estos tokens de utilidad confieren a los titulares la perspectiva de acceder en el futuro a productos o servicios ofrecidos por una empresa.
Aunque estos tokens brindan un medio para acceder a un valor determinado, no se garantiza plenamente su concreción. Es importante tener en cuenta que los utility tokens no constituyen inversiones en el sentido convencional, ya que muchos países carecen de un marco normativo establecido para regularlos.
La utilidad de los utility tokens se pone de manifiesto cuando una empresa busca crear un cupón que pueda canjearse en el futuro a cambio de acceso a sus servicios. Esta estrategia se utiliza con frecuencia para asegurar financiamiento para proyectos. En consecuencia, los utility tokens a menudo están envueltos en especulación y exageración, lo que puede hacer que adquirirlos implique un cierto grado de riesgo.
En el ámbito de las criptomonedas y la tecnología blockchain, el término “utility token” suele asociarse a proyectos en desarrollo y a las llamadas ICO (Oferta Inicial de Monedas). Las ICO representan un método mediante el cual los proyectos de criptomonedas obtienen los fondos necesarios para su desarrollo.
En este contexto, las ICO ofrecen criptomonedas o tokens de su nuevo proyecto a cambio de otras criptomonedas o monedas tradicionales que respaldarán el desarrollo futuro. Esta es una ilustración concreta de cómo las criptomonedas o los tokens operan como utility tokens en la práctica.
Contenidos:
Un token de utilidad se refiere a un tipo de token empleado para acceder a servicios o productos específicos dentro de un entorno basado en blockchain. En contraste con los tokens de seguridad, que representan la propiedad en una empresa o activo, los tokens de utilidad no conllevan ninguna participación de inversión ni titularidad en un proyecto.
Los tokens de utilidad tienen como finalidad otorgar a los usuarios la capacidad de acceder a funcionalidades o servicios particulares en una red descentralizada. Existen distintas categorías de tokens de utilidad, y frecuentemente se utilizan para incentivar a los usuarios a participar en la red, brindando recompensas o descuentos por el uso del token para acceder a los servicios de dicha red.
Usualmente, los tokens de utilidad se generan a través de una oferta inicial de monedas (ICO) o ventas de tokens, en las que los inversores adquieren los tokens a cambio de otras criptomonedas como Bitcoin o Ethereum. Estos activos digitales luego se emplean dentro del ecosistema para diversos fines, como el pago de tarifas de transacción, el acceso a servicios premium o la participación en procesos de gobernanza y toma de decisiones.
Ejemplos de tokens de utilidad incluyen el token de gas de Ethereum, utilizado para pagar tarifas de transacción en la red Ethereum, y Binance Coin, empleado para cubrir tarifas de operaciones en el intercambio de criptomonedas Binance.
En el ámbito de las criptomonedas, los tokens de utilidad suelen compararse con los tokens de seguridad. No obstante, la distinción radica en sus funciones y estado legal.
Debido a que los tokens de utilidad permiten acceder a servicios o productos específicos dentro de una red descentralizada (blockchain), no se consideran valores y no representan propiedad ni inversión en una empresa o activo. Por consiguiente, están sometidos a un nivel regulatorio menos estricto que los tokens de seguridad.
En contraposición, los tokens de seguridad simbolizan la propiedad en una empresa o activo, de manera similar a los valores tradicionales. Están sujetos a regulaciones como las leyes de valores y deben cumplir con requisitos de registro y divulgación. Los tokens de seguridad ofrecen a los inversores la posibilidad de obtener ganancias de capital, dividendos u otras formas de ingresos.
En resumen, las diferencias fundamentales entre los tokens de utilidad y los tokens de seguridad radican en sus funciones y estado legal. Los tokens de utilidad facilitan el acceso a servicios o productos específicos en una red, mientras que los tokens de seguridad representan la propiedad en una empresa o activo. Los tokens de utilidad enfrentan un menor escrutinio regulatorio en comparación con los tokens de seguridad, pero estos últimos deben cumplir con las leyes y regulaciones de valores.
En el ámbito de los utility tokens, podemos mencionar ejemplos como Filecoin o Sia, que otorgan a sus titulares derechos para acceder al almacenamiento digital en servidores remotos. También encontramos Golem, cuyo propósito es facilitar el alquiler de capacidad de procesamiento, y MANA, el token nativo de uno de los metaversos más influyentes en la actualidad: Decentraland.
Entre los ejemplos contemporáneos de utility tokens, destaca el Basic Attention Token (BAT), un token ERC-20 que habilita el acceso a diversos servicios relacionados con BAT. En primer lugar, el BAT se emplea como forma de pago para creadores de contenido y editores. La entidad detrás del BAT lanzó este token con el propósito de establecer una plataforma blockchain que ayude a los autores a obtener ingresos de manera más equitativa. Además, los usuarios son recompensados con una disminución de la publicidad intrusiva en las páginas que alojan estos contenidos.
Golem (GNT) constituye otro ejemplo notable de utility token. La idea detrás de este token es crear un sistema económico que permita a los individuos arrendar su capacidad de cómputo. Así, las personas interesadas pueden aprovechar dicho poder para diversas tareas, todo a través de una red descentralizada.
A pesar de que un utility token puede ser una valiosa herramienta para asegurar financiamiento en proyectos en desarrollo, su uso conlleva ciertos riesgos. Este mecanismo fue llevado al extremo durante el auge de las ICO en 2017, lo que los catapultó al cenit y, simultáneamente, los sumió en una gran desconfianza y rigurosa evaluación de proyectos en 2018.
Esta situación surge debido a que numerosos proyectos de criptomonedas prometían metas inalcanzables, agravado por la falta de regulación en torno a los utility tokens. Como resultado, muchos interesados y propietarios de utility tokens terminaron por perder sus “inversiones”, especialmente cuando el proyecto no presentaba una utilidad real o no lograba reunir los fondos necesarios para su desarrollo.
Dentro de este contexto, se pueden identificar varios inconvenientes relacionados con los utility tokens:
En el ámbito de la nueva economía digital y descentralizada, surge un concepto clave: el utility token. Estos tokens poseen dos características esenciales: su fungibilidad y su naturaleza puramente digital.
Los tokens, estructuras de datos controladas por contratos inteligentes, desempeñan un papel fundamental al representar los derechos subjetivos en esta era. Aunque los primeros esbozos de tokens surgieron con Bitcoin, fue el advenimiento de Ethereum en 2014 lo que permitió la creación y evolución de esta institución.
En el ecosistema de tokens, distinguimos entre los fungibles y los no fungibles, dependiendo de la naturaleza del derecho que representan. Los tokens fungibles pertenecen a una categoría y no llevan metadatos que los individualicen. Generalmente, los contratos inteligentes utilizan estándares como ERC20 (en Ethereum) o equivalentes como BEP-20 en Binance Chain. El contrato emisor registra los saldos de tokens asociados a direcciones electrónicas, actualizando estos saldos en cada transacción.
La verdadera capacidad de un utility token se ilustra claramente en el siguiente caso práctico. Consideremos la construcción del metaverso de Decentraland, una realización lograda a través de la interacción de tres tipos de tokens. Primeramente, el token nativo ETH es esencial para abonar comisiones en la red Ethereum.
Su presencia es imprescindible para operar con los contratos inteligentes de este metaverso. En segundo lugar, encontramos el utility token MANA. Como la moneda nativa de dicho metaverso, posibilita adquirir y participar en acciones dentro de Decentraland.
Por ejemplo, al pretender adquirir un lote de terreno en Decentraland, se requieren tokens MANA, además de ETH para cubrir la comisión relacionada con la transacción en la cadena de bloques. MANA también cumple otras funciones esenciales en la economía del metaverso.
Por ejemplo, opera en el mercado interno de este entorno virtual. Esto resalta su rol fundamental en el proyecto. Para concluir, Decentraland emplea un tercer token denominado LAND, un token no fungible (NFT) que representa los terrenos en el metaverso.
Este ejemplo clarifica el papel de los tokens y, en específico, el de los utility tokens, en el entorno de las blockchains. Estos tokens pueden ir más allá de ser simples medios de intercambio, llegando a habilitar funciones económicas o interacciones singulares en los ecosistemas blockchain.
En esta línea, los utility tokens, al ser fungibles y exclusivamente digitales, se distinguen. Los derechos que proyectan en el ciberespacio se dividen en dos categorías:
Los utility tokens se incluyen en la segunda categoría, ya que se ejercen únicamente en el ciberespacio o partes del mismo, como plataformas de usuario. Además, los derechos a voto en las DAOs están ligados a tokens de gobernanza (governance tokens), otorgando un voto por cada token.
A pesar de su impacto en la cadena de bloques, el Derecho sigue interesado en estos tokens. Criptomonedas como divisas según la Dirección General de Tributos española, implica que cualquier token que otorgue rendimientos en criptomonedas es considerado un instrumento financiero.
En esta perspectiva, los utility tokens a menudo se emiten mediante procedimientos definidos por la Ley del Mercado de Valores, sometiéndose a regulaciones. La entrada en vigor del Reglamento MiCA se anticipa como un impulsor de la seguridad jurídica en esta área, protegiendo los intereses de los inversores que han sido víctimas de estafas en la última década.
Los security tokens se crean como inversiones. Se otorgan dividendos en forma de monedas adicionales a los poseedores de tokens cada vez que la empresa emisora de los tokens obtiene ganancias en el mercado. Los usuarios que poseen el security token también obtienen propiedad de la empresa. La cadena de bloques proporciona una plataforma que puede utilizarse para crear un sistema de votación que permita a los inversores ejercer control sobre el proceso de toma de decisiones de la empresa.
En resumen, un token de criptomoneda que pasa la Prueba de Howey se considera un security token. Estos obtienen valor de un activo negociable externo. Dado que estos tokens se consideran valores, están sujetos a regulaciones y leyes federales de valores. En los Estados Unidos, los Security Tokens están sujetos a regulaciones como:
Regulación D
Esto permite que una oferta en particular evite ser registrada por la SEC, siempre que se haya presentado el “Formulario D” por los creadores después de la venta de los valores. La persona que ofrece este valor puede solicitar ofertas a inversores en cumplimiento de la Sección 506C. Esta sección requiere una verificación que indique que los inversores están acreditados y que la información proporcionada durante la solicitud no contiene declaraciones engañosas o falsas.
Regulación A+
Esto permite que el creador ofrezca valores aprobados por la SEC a inversores no acreditados a través de una solicitud general de hasta $50 millones en inversión. En comparación con otras opciones, esta regulación puede llevar más tiempo en comparación con otras opciones debido al requisito de registrar la seguridad. Por esta razón, esta regulación será más costosa que cualquier otra opción.
Regulación S
Esta regulación es para cualquier oferta de seguridad que se realice en cualquier país aparte de los Estados Unidos y no esté sujeta al requisito de registro según la sección 5 de la Ley de 1993. Los creadores aún deberán cumplir con las regulaciones de seguridad del país donde se llevarán a cabo.
Los Security Tokens y los Utility Tokens se distinguen en función de los siguientes aspectos:
Propósito
Un security token es un contrato de inversión que representa la propiedad legal de un activo físico o digital verificado en la cadena de bloques. En contraste, los utility tokens se utilizan para financiar ICOs y crear una economía interna en la cadena de bloques del proyecto. Los poseedores de utility tokens también tienen ciertos derechos de voto en el ecosistema.
Expectativas
En el caso de un security token, el valor de la empresa está directamente vinculado a la valoración de la misma. Cuanto más valiosa sea la empresa, mayor será el valor del token. Por otro lado, en un utility token, no existe una relación entre la valoración actual de la empresa y el valor del token.
Potencial de Estafa
Las posibilidades de fraude son mínimas en un security token debido a su alta regulación. En cambio, los utility tokens están poco regulados, lo que ha llevado a estafadores a crear ICOs y tokens falsos para obtener ganancias rápidas.
Estado Regulatorio
Es complicado establecer regulaciones para los ICOs debido a la relativa falta de regulación de los Utility Tokens. En el caso de los Security Tokens, tanto la empresa como el inversor deben superar la prueba de Howey para cumplir con los requisitos legales.
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